SPACは現在、多くの経営陣がIPOの代替手段として注目しており、WeWork、BuzzFeed、Bustle Media Groupなどがその方向性を検討しています。これらは、私が最初に思い出した企業のほんの一部にすぎません。SPACは今、ウォール街のトレンドとなっており、多くの人がIPOに代わる優れた手段として注目しています。SPACとは何か、どのようなチャンスがあるのかを説明しましょう。
特別目的取得会社（SPAC）の説明
要するに、IPOのプロセスを経て、他の会社を買収したり合併したりするために作られたシェル・カンパニーなのだ。つまり、SPACは商業活動をしていない、つまりサービスを提供していないし、商品を生産していないのだ。つまり、実際には、このような会社の実質的な資産は、IPOで受け取ったお金だけなのです。
SPACについては、SECの公報を読むとより理解が深まります。
もちろん、SPACは以前から存在していましたが、この2年間でその人気は飛躍的に高まっています。2019年に上場したSPACはわずか2社でしたが、2020年にはすでに247社のSPACが設立され、投資総額は800億ドルに達しました。さらに、2021年には295のSPACが設立され、過去最高の960億ドルの投資を集めています。
一般的には、機関投資家が自分の目的のためにこのようなアンブレラカンパニーを設立したり、スポンサーになったりします。
SPACは通常、何らかの分野で認められている投資家によって作られます。これは、創業者がSPACの買収や合併の目的を開示しないため、IPO投資家は自分の資金が最終的にどこに投資されるのか分からないという点が大きい。
SPACは株式を公開して資金を調達すると、その資金を有利子の信託口座に入れます。株式は通常、1株あたり10ドルで評価されます。調達した資金は、買収のみに使用することも、SPACの清算を決定した場合には投資家に資金を還元することもできます。
SPACは通常、株式公開を希望する未公開企業を2年以内に見つけることができます。
SPACの投資家は、買収したい未公開企業を見つけたらどうするのか？
SPACが買収を完了すると、投資家は保有する株式を合併会社の株式と交換するか、SPACの株式を償還して資金と有利子信託口座に預けていた間に発生した利息を取り戻すことができる。SPACのスポンサーは通常、合併会社の株式の約20～25％を受け取る。
2年後に取引が完了しなければ、投資家は株式を取り戻し、さらに利付信託口座に資金が入っていた期間の利息を受け取る。
なぜ今、SPACが注目されているのか？
SPACは何十年も前から知られていましたが、パンデミックに見舞われて市場のボラティリティーが高まった2020年までは不人気でした。ボラティリティがIPOに悪影響を及ぼす可能性を恐れた多くの企業がデビューしないことを選択し、SPACとの合併という別の方法を選んだ企業もありました。
通常、企業買収（または合併）は数ヶ月以内に完了するため、このプロセスは従来のIPOよりも迅速に行われます。
また、SPACのローンチには通常、既存の投資家が参加するため、ターゲット企業（その買収や合併が当初のターゲット）の実績が乏しい場合、会社はより多くの資金を調達することができます。このようにして、会社は追加の資金を調達することができます。
SPACのリスクとは？
上記のようなメリットがある一方で、SPACには、投資家が買収の成功をSPACの経営者に頼らなければならないというデメリットもあります。投資家は株式を購入する際、どの企業がターゲットになるのか、通常は開示されていないのでわかりません。
つまり、投資が肥大化したプロジェクトや、詐欺まがいのものになってしまう可能性が常にあるのです。また、SPACからのリターンは、最初のハイプが静まってしまうと、予想よりも低くなる可能性があります。
ゴールドマン・サックスのアナリストが、IPOで最初に分析された170のSPACの中央値がラッセル3000指数よりも高かったとしても、その後6カ月間でSPACの中央値はラッセル3000指数から42％も遅れていると指摘したことを紹介します。
さらに、2021年に上場したSPACのうち、最大70％が10ドル以下の価格で取引されてしまったという調査結果もあります（2021年9月15日時点）。つまり、実際に市場にはSPACバブルが存在し、それが崩壊する可能性があるということです。
このように、明らかな利点があるにもかかわらず、SPACへの投資は、伝統的なIPOで株式を購入するよりも、投資家にとって脆弱なものとなっています。
